LPR连续四月“按兵不动”，降息预期延后还是蓄势待发？

chuiyuen

今日（2025年2月20日），中国人民银行公布的贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续第四个月维持不变。这一结果符合市场预期，但背后的政策逻辑值得深挖。

一方面，央行在“稳汇率”和“防风险”的双重考量下选择谨慎。民生银行首席经济学家温彬指出，当前央行对汇率稳定、防范资金空转及利率风险的诉求增强，叠加国内经济基本面呈现筑底趋势，短期降息的必要性降低。此外，美联储加息预期回撤及特朗普政府关税政策带来的外部压力，促使央行通过中间价调整、离岸市场流动性收紧等手段稳定人民币汇率，进一步限制了降息空间。

另一方面，银行业自身的压力不容忽视。受去年LPR大幅下调及存量房贷利率调整影响，银行资产端重定价压力显著，尤其是房贷和基建类贷款业务对息差的挤压效应持续存在。同时，银行负债成本因流动性收紧和同业存款流失而上升，进一步制约了LPR下调的可行性。

不过，市场对后续宽松政策仍存期待。东方金诚首席分析师王青预测，一季度末前后可能迎来降息窗口，特别是5年期LPR或单独下调，以定向支持房地产市场的企稳1。若经济下行压力重现，央行可能通过自律机制引导存款利率下行，间接推动LPR报价调整。